中国缘何连续11个月增持黄金储备

10月7日，国家外汇管理局发布最新数据显示，截至2023年9月末，中国外汇储备规模为31151.7亿美元，较8月末下降450.28亿美元，环比降幅为1.42%。

外汇局表示，2023年9月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。

一位华尔街对冲基金经理向记者指出，9月中国外汇储备环比下降，符合市场规律——每逢当月美元指数上涨时，众多国家外汇储备大概率会环比回落。因为美元指数上涨令非美货币汇率下跌，导致这些国家外汇储备里的非美元资产折算成美元计价的金额均出现不同程度下降，拖累其外汇储备规模环比下滑。

数据显示，9月美元指数涨幅达到2.44%，大幅压低非美资产折算成美元的价格，拖累当月中国外汇储备环比回落。

英大证券首席经济学家郑后成指出，引发9月中国外汇储备环比下跌的利空因素主要有两点，一是全球油价持续反弹令美联储持续释放鹰派信号，带动10年期西方国家国债收益率纷纷上涨，无形间压低了中国外汇储备里的西方国家债券资产价格；二是9月美元指数较大幅度上涨，压低了非美资产折算成美元后的价格，拖累外汇储备规避回落。

在业内人士看来，相比而言，美元大幅升值因素对9月外汇储备环比回落的影响力更大。毕竟，中国连续多月减持美债，某种程度有效缓解了当前美债价格大幅下跌对外汇储备规模回落的拖累效应。

美国财政部公布的最新数据显示，截至今年7月底，中国持有的美国国债规模较6月环比减少136亿美元，至8218亿美元，创下2009年5月以来的最低水准，

上述华尔街对冲基金经理向记者指出，通常情况下，各国外汇储备管理部门会对美债价格波动采取全面的风险对冲举措，减弱9月美债价格大幅下跌对外汇储备估值下滑的拖累效应。

在他看来，尽管9月外汇储备环比回落，但这未必会引发人民币汇率应声回落，因为市场已深知中国外汇储备规模波动主要是受到其投资组合资产估值变化影响，且中国外汇储备仍超过31000亿美元，依然具有强大的汇市干预威慑力。

截至10月7日18时，境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在7.3010附近，境外离岸市场人民币兑美元汇率则徘徊在7.3071附近，较前一个交易日收盘价小幅波动，显示9月外汇储备环比回落并未引发投机资本借机沽空人民币潮起。

一位香港银行外汇交易员向记者指出，节假日期间，随着美元指数从年内高点107.32回落，外汇市场看跌人民币的氛围正逐步消散，目前欧美投机资本纷纷预计一旦日本政府决定干预汇市，东南亚国家央行很可能会选择跟进，令沽空亚洲货币的亏损风险骤增。

“在这种情况下，人民币汇率也赢得喘息之机，令众多海外量化投资基金忽略9月中国外汇储备环比回落对人民币汇率承压的利空效应，不敢贸然采取沽空行动。”他指出。

值得注意的是，截至9月末，中国黄金储备达到7046万盎司，环比增加84万盎司(约26.12吨)，这是中国连续第十一个月增加黄金储备。

多位业内人士表示，中国相关部门连续十一个月增持黄金储备，主要受到四重因素影响，一是大国博弈驱动中国加快外汇储备资产配置多元化步伐，黄金可以在资产配置多元化过程起到良好的资产保护作用；二是相比发达国家，黄金储备占中国外汇储备的比重较低，令中国存在结构性提升黄金储备占比的需求；三是中国与越来越多国家推进跨境贸易本币结算，增持黄金储备有助于增强人民币汇率稳定性；四是鉴于西方国家将美元“武器化”，中国也需增持超主权信用资产——黄金，以提升自身外汇储备的安全性。

但是，受9月全球黄金价格从1939.9美元/盎司回落至1848.9美元/盎司影响，9月底中国黄金储备的估值为1317.88亿美元，略低于8月末的1352.24亿美元。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新此前接受本报记者采访时指出，全球央行增持黄金，不是基于短期投资获利的需要，而是外汇储备资产配置结构持续优化的战略性考量。此外，过去数十年黄金提供了相对稳健的年化回报率，也是各国央行愿意长期配置黄金资产的一大因素。

“近年全球央行在推进外汇储备多元化配置过程，也呈现一种新趋势，即美元占各国外汇储备比重持续降低同时，黄金占比一直在增加。”他向记者指出。

记者多方了解到，随着中国持续增加黄金储备，今年中国有望成为全球最大的黄金增持国。

世界黄金协会发布最新数据指出，今年上半年，中国增持约100吨黄金储备，成为今年前6个月增持黄金最多的国家。

此前，世界黄金协会调研发现，约71%受访央行认为其黄金储备将在未来12个月内上升。这个数值高于2022年的61%与2021年的52%。这表明越来越多新兴市场国家央行增持黄金趋势不减。

一位国内私募基金宏观经济学家直言，随着欧美经济开始出现衰退迹象，加之油价上涨令通胀风险再度来袭，越来越多国家央行将更加看重黄金的避险作用与资产保护功能，确保外汇储备规模相对平稳的波动。此外，随着大国博弈持续，加之西方国家冻结俄罗斯外汇储备的外溢效应不断发酵，令越来越多新兴市场国家日益重视外汇储备的安全性。黄金作为一种传统避险资产，只要存放在本国，将有助于提升本国外汇储备的安全性。

郑后成认为，鉴于美国通胀压力有所回升，加之美国就业数据高于预期，美联储仍将发出相对“鹰派”的言论。受此影响，10月份美国10年期国债收益率大概率仍将位于较高水准，且美元指数将保持较强走势，令10月份中国外汇储备缺乏大幅上行的基础。

上述国内私募基金宏观经济学家认为，在这种情况下，增持黄金储备将进一步提升外汇储备资产的安全性，有助于中国应对错综复杂的外部环境。

外汇局表示，中国经济总体回升向好，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。